一封内部信，让43岁的旺旺冲上热搜。
8月初，董事长蔡衍明的内部信流出，信里把这次业绩失速定性为“重大经营危机”，原话是：靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变。他还说，不怪市场、不怪客户、不抱怨大环境，切实反思自己。
一个年营收超200亿的上市企业掌门人，如此公开自曝家丑，在食品饮料行业实属罕见。
那么，旺旺到底出了什么问题？
危机爆发
提起旺旺，几乎每个70、80、90后的童年都有专属记忆：过年礼包里的雪饼、早餐桌上的旺仔牛奶、小卖部五毛一包的仙贝。
巅峰时期的旺旺，靠下沉批发渠道铺满全国村镇小卖部，是当之无愧的国民零食巨头。
但这种长期的市场统治地位，导致企业丧失了进取心。
撑起旺旺八成以上营收的，依然是旺仔牛奶、雪饼、仙贝和小馒头这些面世超过30年的“老将”。
作为唯一的百亿级大单品，旺仔牛奶贡献了近半的营收，但在2025财年，这款“童年味道”的收入同比下降0.3%，增长基本陷入停滞。
问题出在哪？当前国内乳品市场正在加速"鲜奶化、低糖化"，而旺仔牛奶作为含糖复原乳产品，与新一代消费者的偏好存在明显错位。
有消费者举例，一罐245毫升经典铁罐款旺仔牛奶，其糖含量几乎与世卫组织建议的成年人日食用量相当。
蔡衍明在信中承认，"一直未能创新求变"。
实际上，旺旺并非没有尝试创新，过去五年，公司推出了大量新品，新品收益占集团总收益已达"中双位数百分比"，但问题是，这些新品要么是核心单品的微调版本，要么体量与百亿规模的旺仔牛奶相去甚远，始终未能跑出第二个爆款。
如今市场早就变天了，消费者喜好、行业玩法、渠道模式都在迭代。所以公司现在态度很明确：砍掉一切无效开销，淘汰混日子、没贡献的人，逼着全员主动求变。
不过有意思的是，对内对外的口径，旺旺完全是两副样子。总经理蔡旺庭专门给经销商发公开信，极力稳住渠道信心，说自家饮料业务八年从来没衰退，今年一季度还逆势涨了5%，后续会严管市场价格、杜绝乱价，全力保障经销商的利润，持续出新爆款。
一边是对内承认遭遇重大危机、疯狂裁员整改；一边是对外稳住军心、宣称业务稳健增长。
人员优化
近日，据有关媒体报道，旺旺集团已正式启动人员优化计划。
这一消息引发了热议，主要集中在两点：一是网传优化目标约1000人，现阶段已完成约400人，部分部门设定的优化比例为8%；二是总部要求全体员工提交自评反思报告，用数据复盘过往工作短板，但各单位最高主管无需参与撰写。
这种缩减编制与基层自查并行的做法，在当下环境中争议不小。
不少从业者认为，员工在报告中写下的问题很容易成为后续HR沟通的参考材料，而且，这份报告还要经过直属和隔级两级主管逐项打分，形成书面闭环，这显然为后续的人员调整提供了依据。
不过，就在公司喊着要淘汰低效员工的上一个财年，旺旺的整体用工规模其实是增加的。
全年平均员工数增加了1034人，总人数突破4.1万人，薪酬支出达到49.62亿元，同比增长8.9%。
一边扩招，一边裁员，这种前后矛盾的做法，让人很难看清企业真正的病灶到底在哪里。
业绩困局
时至今日，旺旺仍然手握百亿大单品旺仔牛奶，它的问题不全是“卖不动”，而是盈利越来越难。
2025财年，旺旺的244亿元营收曾创下新高，但利润跌了11.5%，进入2026财年Q1，营收同比下滑约6%，同时净利润同比暴跌约38%，巅峰时期，旺旺港股市值逼近1700亿港元，如今已蒸发超1300亿。很多人疑惑：营收只跌了6%，为什么利润近乎腰斩？
两座大山同时压了下来。
第一座山：原材料成本暴涨。旺仔牛奶的核心原料是进口全脂奶粉和棕榈油，近两年国际大宗商品价格持续走高，原料成本双位数上涨，旺旺没有自有牧场，上游供应链完全依赖外部采购，毛利率被持续压缩。
第二座山：内部改革烧钱。2024年底，旺旺启动事业部改制和二代接班调整，大规模人员优化、新增渠道团队、全品类推广投放，薪酬、分销、广告费用同步飙升。
一边是原材料涨价压缩毛利，一边是改革投入持续烧钱，两头挤压之下，利润断崖式下滑，几乎是必然的结局。不过，在一片唱衰声中，旺旺也并非全无亮点。
2025财年，休闲食品板块收入达到59.15亿元，同比增长10.4%，成为三大业务中表现最亮眼的一个。
其中，冰品和糖果的表现也很突出，海外业务也在稳步推进，越南工厂已形成规模，印尼、墨西哥等地的布局也在扩展。
蔡衍明在信的结尾说了一句话：“旺旺就像是我其中的一个孩子一样，不管外界如何评价，我仍然深信旺旺的产品与品牌有绝对的竞争优势。”
他要求全体员工“痛定思痛”，并直言“我们已经没有不作为的借口了”。
靠几款老产品吃了三十年红利的旺旺，想要继续活下去，的确不能再指望“躺赢”了。
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